展望2025年，國內(nèi)應(yīng)該如何大力提振消費、提高投資效益？

　　在日前舉行的中國財富管理50人論壇2024年會上，包括第十三屆全國政協(xié)經(jīng)濟(jì)委員會副主任楊偉民、社保基金理事會原副理事長王忠民、廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊、長江證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍戈、摩根大通中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌等多位專家及業(yè)內(nèi)人士對于明年將要應(yīng)對的挑戰(zhàn)進(jìn)行了深入探討。

　　在與會嘉賓看來，提振消費和推動房地產(chǎn)持續(xù)止跌企穩(wěn)是關(guān)鍵。在宏觀政策層面，需要實施超常規(guī)的財政政策，提升赤字率，解決存量問題，扭轉(zhuǎn)價格黏性和剛性；提振消費層面，要減輕養(yǎng)老金負(fù)債，推動個人養(yǎng)老金投資，激活消費需求，實施財政補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠等；此外還需解決房地產(chǎn)持續(xù)企穩(wěn)的痛點。

　　在日前召開的全國發(fā)展和改革工作會議上，國家發(fā)改委部署明年重點工作時提出，加強(qiáng)民生保障，更大力度穩(wěn)定就業(yè)，著力促進(jìn)居民增收，健全社會保障體系。此外，財政部、人社部、證監(jiān)會、住建部等部門也密集發(fā)聲，從加大民生支出、促進(jìn)高質(zhì)量就業(yè)、穩(wěn)住股市樓市等多方面積極部署，打出促進(jìn)居民增收的政策組合拳。

　　中央財辦有關(guān)負(fù)責(zé)同志在解讀中央經(jīng)濟(jì)工作會議精神時表示，明年將通過加大財政對終端消費直接投入、提升社會保障水平等多種方式，推動居民收入穩(wěn)定增長。比如，促進(jìn)重點群體就業(yè)；完善勞動者工資正常增長機(jī)制，加快構(gòu)建以技能為導(dǎo)向的薪酬分配制度；適當(dāng)提高退休人員基本養(yǎng)老金，提高城鄉(xiāng)居民基礎(chǔ)養(yǎng)老金，提高城鄉(xiāng)居民醫(yī)保財政補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)，制定促進(jìn)生育政策，以及著力穩(wěn)住樓市股市等，多渠道增加居民收入。

　　不確定性帶來的挑戰(zhàn)

　　“2025年，我們面對的不確定性，除了特朗普的一系列政策，還有美聯(lián)儲的貨幣政策�！必敻�50人研究中心主任、學(xué)術(shù)委員會秘書長高占軍表示，外部環(huán)境不確定性帶來的最大影響是需求端。在未來美聯(lián)儲降息幅度減少的預(yù)期下，中國貨幣政策的實施空間會很大程度壓縮，需加大財政政策力度。

　　王忠民表示，從需求側(cè)來看，傳統(tǒng)資產(chǎn)（如制造業(yè)、房地產(chǎn)）投資回報率低，導(dǎo)致投資意愿下降；家庭和企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表衰退，消費和投資意愿不足。

　　從微觀層面感知來看，廣發(fā)證券的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊表示，實際GDP增速雖然能達(dá)到目標(biāo)，但名義GDP增速仍需提升。中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，未來要實現(xiàn)增長穩(wěn)、就業(yè)穩(wěn)和物價合理回升的優(yōu)化組合，實際上把目標(biāo)已經(jīng)指向了名義GDP。

　　伍戈也表示，在生產(chǎn)、消費和其他投資領(lǐng)域是在以價換量，需要看到更多“真金白銀”的政策，既推動實際GDP的企穩(wěn)回升，也推動價格企穩(wěn)或進(jìn)一步溫和上升。

　　“近期，國債收益率持續(xù)走低，12月20日，10年期國債收益率1.7%，30年期1.95%。但是我們的貸款（利率）是百分之三點幾，就是說市場利率和銀行自己可控利率之間的聯(lián)動關(guān)系并沒有非常有效地形成�！敝袊�社科院學(xué)部委員、國家金融與發(fā)展實驗室理事長李揚(yáng)在會上表示，從市場表現(xiàn)和經(jīng)濟(jì)需求來看，我國的利率下行已成趨勢。

　　隨著中央時隔14年重提貨幣政策“適度寬松”，中央經(jīng)濟(jì)工作會議明確要實施適度寬松的貨幣政策，市場對接下來貨幣政策走向和具體部署的關(guān)注度進(jìn)一步提升。

　　朱海斌表示，近幾年房地產(chǎn)深度調(diào)整是中國宏觀面臨最大的痛點，同時問題還傳導(dǎo)至地方政府隱性債務(wù)、中小銀行資產(chǎn)質(zhì)量等方面，“2025年在銷售或房價上止跌回穩(wěn)，并不意味著房地產(chǎn)對宏觀的負(fù)面效應(yīng)就會結(jié)束，從宏觀層面來講，可能還會至少再延續(xù)一到兩年�！�

　　在他看來，理論上，要打破庫存上升、房價下降、需求萎縮的負(fù)循環(huán)，只要有一個指標(biāo)出現(xiàn)反向或回穩(wěn)即可。但實際上，僅僅關(guān)注于需求端的政策，并不足以達(dá)到房地產(chǎn)企穩(wěn)的目的，還要解決房價和庫存兩端的痛點。

　　提振消費、穩(wěn)地產(chǎn)是關(guān)鍵

　　展望2025年，如何找準(zhǔn)未來重點方向以及具體政策如何落地，多位專家及業(yè)內(nèi)人士也給出了自己的見解。

　　“當(dāng)前的內(nèi)需不足，不是投資不足，不是政府消費不足，而是居民消費不足。”楊偉民認(rèn)為，明年穩(wěn)增長的壓力仍然主要在居民消費，大力提振消費是明年經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的關(guān)鍵。

　　從宏觀政策來看，伍戈認(rèn)為，要實施超常規(guī)的財政政策，提升赤字率，解決存量問題，扭轉(zhuǎn)價格黏性和剛性。增加政府支出，特別是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公共服務(wù)領(lǐng)域，刺激經(jīng)濟(jì)增長。

　　“現(xiàn)在增量政策，從市場參與者角度而言，并不是說化債，當(dāng)然是屬于增加的政策，但是化債的本身是不是一定叫作增量政策，我們做宏觀理解，我們理解的增量政策是能夠引起老百姓增加的消費，企業(yè)增加的投資，這就是宏觀意義上的增量政策�！蔽楦瓯硎尽�

　　解決需求側(cè)疲軟，王忠民認(rèn)為，要啟動消費端的所有政策，減輕養(yǎng)老金負(fù)債，推動個人養(yǎng)老金投資，激活消費需求；要在權(quán)益端，發(fā)揮金融支持實體經(jīng)濟(jì)的作用；實施財政補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠等。

　　李揚(yáng)則表示：“在確認(rèn)經(jīng)濟(jì)運行面臨需求不足局面的時候，實行寬松的貨幣政策來應(yīng)對資本市場的波動、保護(hù)家庭和企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表、保護(hù)居民的消費能力，借以擴(kuò)大總需求，這是一個合乎邏輯的選擇�！�

　　針對提振居民消費，結(jié)合中央經(jīng)濟(jì)工作會議的相關(guān)要求，楊偉民給出了三方面建議。

　　一是更加積極的財政政策應(yīng)更多用于擴(kuò)大消費。楊偉民表示，明年穩(wěn)增長的壓力仍然主要在居民消費，單靠今年的消費政策，很難使消費增加2.3萬億元。他認(rèn)為，中央經(jīng)濟(jì)工作會議要求優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu)，更加注重惠民生、促消費、增后勁。所以，要降低增量財政用于投資的比重，提高用于支持消費的比重。

　　二是大幅增加對低收入群體的轉(zhuǎn)移收入。居民消費不足的一個重要原因是低收入群體規(guī)模大、收入低、消費少。在這一方面，中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出了很多針對性措施，楊偉民認(rèn)為，要加快做好政策實施的準(zhǔn)備，并更多向低收入群體傾斜。他同時建議，要加快落實二十屆三中全會再次重申的加快農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化、農(nóng)村集體建設(shè)用地入市，農(nóng)戶擁有的住房可以出租、入股、合作等改革舉措。

　　三是支持消費型產(chǎn)業(yè)發(fā)展�！叭魧嵭袛U(kuò)大居民消費的需求政策，產(chǎn)業(yè)政策也要與之配合�！睏顐ッ窠ㄗh，產(chǎn)業(yè)發(fā)展的總方針應(yīng)該調(diào)整為改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、大力發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)、培育發(fā)展未來產(chǎn)業(yè)，支持消費型產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

　　此外，推動房地產(chǎn)持續(xù)止跌回穩(wěn)也是當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)的重要任務(wù)。朱海斌認(rèn)為，要解決房地產(chǎn)持續(xù)企穩(wěn)的痛點，可以通過國企收購商品房、轉(zhuǎn)變成租賃房等方式去庫存。提供收益率補(bǔ)貼或貼息，提升投資回報率，促進(jìn)房地產(chǎn)市場企穩(wěn)，“在房價和庫存方面，如果要著手，怎么樣達(dá)成企穩(wěn)，我們的建議是鼓勵地方政府的國企去收購商品房市場，收儲，轉(zhuǎn)變成商品房或者租賃房，這個方向是一個正確的方向”。