王鶴靜

在鼓勵中長期資金入市的大背景下，多份基金2024年年報披露，保險機(jī)構(gòu)2024年下半年加大了對核心寬基ETF以及港股ETF等品種的配置力度。在已披露的ETF前十名持有人當(dāng)中，險資配置景順長城基金、國泰基金旗下中證A500ETF的規(guī)模均高達(dá)40億份以上；險資配置富國中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF的規(guī)模更是逼近70億份。

業(yè)內(nèi)人士表示，由于ETF波動性相對較低，能夠有效分散個股風(fēng)險，并且估值透明、成本較低、買賣方便，契合險資對流動性的要求和長期回報預(yù)期，因而受到青睞。

險資積極布局核心寬基

在首次披露基金年報的中證A500ETF中，保險機(jī)構(gòu)成為了重要的配置力量，險資身影頻頻出現(xiàn)在前十名持有人當(dāng)中。

根據(jù)目前已披露的前十名持有人情況來看，截至2024年末，景順長城基金、國泰基金旗下中證A500ETF吸引了較多險資配置，合計配置的基金份額數(shù)量均在40億份以上。另外，險資配置銀華基金、招商基金旗下中證A500ETF的基金份額數(shù)量均超過20億份。

具體來看，中國人壽、平安人壽、新華人壽、工銀安盛人壽合計持有49.66億份景順長城中證A500ETF；中國人壽、平安人壽、新華人壽、工銀安盛人壽、中國人壽再保險合計持有45.46億份國泰中證A500ETF；中國人壽、平安人壽、新華人壽合計持有23.16億份銀華中證A500ETF；平安人壽、新華人壽、大家人壽、招商信諾人壽、工銀安盛人壽合計持有21.91億份招商中證A500ETF。

對比上述中證A500ETF在2024年10月披露的上市交易公告書，彼時國泰基金、銀華基金、招商基金旗下中證A500ETF的前十名持有人中沒有保險機(jī)構(gòu)現(xiàn)身，工銀安盛人壽僅持有1000.18萬份景順長城中證A500ETF。

港股ETF獲險資大舉增持

除A股寬基產(chǎn)品外，多家險資機(jī)構(gòu)2024年下半年加大了對于港股ETF產(chǎn)品的配置力度，在標(biāo)的選擇上整體呈現(xiàn)出“科技+紅利”的“啞鈴型”配置思路。

例如，近期熱門的富國中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF吸引了大批險資提前布局。截至2024年末，該ETF的前十大持有人中有七席均為險資，中國人壽、新華人壽、平安人壽等合計持有該ETF高達(dá)69.99億份；在2024年6月末，前十名持有人中的險資機(jī)構(gòu)合計持有該ETF的規(guī)模僅有35.84億份。

景順長城中證港股通科技ETF同樣吸引了不少險資布局，2024年末該ETF的前十大持有人當(dāng)中八席均為險資，新華人壽、平安人壽、大家人壽、太平洋人壽等合計持有規(guī)模達(dá)39.02億份，而2024年半年報披露的險資持有該ETF規(guī)模僅有22.27億份。

截至3月28日，富國中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF的基金份額數(shù)量已由2025年初的不足320億份迅速增至450億份以上，景順長城中證港股通科技ETF的基金份額也由2025年初的105億份左右增至近160億份。

另外在紅利資產(chǎn)配置方面，工銀中證港股通高股息精選ETF、景順長城中證國新港股通央企紅利ETF等產(chǎn)品同樣吸引了險資大舉布局。

截至2024年末，新華人壽、中國人壽、中匯人壽、東吳人壽合計持有19.30億份工銀中證港股通高股息精選ETF，2024年半年報披露前十大持有人中的險資持有規(guī)模僅有2.05億份；2024年末，新華人壽、陸家嘴國泰人壽、平安財產(chǎn)等合計持有13.29億份景順長城中證國新港股通央企紅利ETF，2024年半年報披露的前十大持有人中尚未出現(xiàn)險資身影。

ETF契合險資投資需求

招商證券非銀金融團(tuán)隊表示，近年來保險公司開始實施新會計準(zhǔn)則，新準(zhǔn)則下保險公司投資基金只能計入“以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)”科目，公允價值變化直接影響當(dāng)期損益。ETF波動性相對較低，能夠有效分散個股風(fēng)險，并且估值透明、成本較低、買賣方便，契合險資對流動性的要求和長期回報預(yù)期，因而受到青睞。

由于保險資金的顯著特點(diǎn)在于強(qiáng)調(diào)資金的安全性和穩(wěn)定性，富國基金表示，保險資金偏重長期投資，在風(fēng)險管理上更加謹(jǐn)慎。此外，保險資金需要兼顧流動性和收益性，既能履行保險合同所承諾的保障責(zé)任，又能靈活應(yīng)對負(fù)債端潛在的即時賠付需求。

在富國基金看來，ETF具有分散個股風(fēng)險的特點(diǎn)，相較于投資個股也能減少一部分不確定性，更加適合長期投資的需求。并且ETF的交易屬性契合了保險資金對流動性的要求。所以，大力布局ETF或成為保險資金基于資金特性和投資目標(biāo)的合理選擇。

從2024年上半年的表現(xiàn)來看，招商證券非銀金融團(tuán)隊研究發(fā)現(xiàn)，在投資偏好上，保險公司在持續(xù)加倉滬深300指數(shù)等寬基指數(shù)ETF的同時，加大布局紅利主題ETF的力度，同時也更注重對細(xì)分行業(yè)賽道投資主題ETF的挖掘。展望2025年，險資在把握好紅利策略配置節(jié)奏和投資安全邊際的同時，預(yù)計風(fēng)格均衡化、策略多元化，以靈活應(yīng)對市場變化。