歐陽(yáng)劍環(huán)

去年11月，全國(guó)人大常委會(huì)批準(zhǔn)增加6萬(wàn)億元地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)。機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，截至3月27日，各地今年以來(lái)已發(fā)行和計(jì)劃發(fā)行用于置換存量隱性債務(wù)的地方政府再融資專項(xiàng)債達(dá)14716.17億元，加上去年發(fā)行的2萬(wàn)億元置換債，占6萬(wàn)億元此類地方政府債務(wù)限額的比例已過(guò)半。

專家認(rèn)為，置換債加快發(fā)行，化債有序推進(jìn)，“減負(fù)”政策效果正在顯現(xiàn)；應(yīng)進(jìn)一步完善、落實(shí)化債方案，推動(dòng)融資平臺(tái)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型。

加快開展債務(wù)置換

今年以來(lái)，各地加快開展債務(wù)置換工作。企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)顯示，截至3月27日，各地已發(fā)行和計(jì)劃發(fā)行的地方債合計(jì)28420.99億元，其中置換債為14716.17億元，占比超過(guò)50%。

從各地置換債發(fā)行情況看，江蘇發(fā)行規(guī)模最大，合計(jì)為2511億元；此外，湖北、山東、重慶、內(nèi)蒙古、浙江等地的發(fā)行規(guī)模均超過(guò)500億元。

從整體發(fā)行進(jìn)度看，各地已發(fā)行和計(jì)劃發(fā)行的14716.17億元置換債，加上去年發(fā)行的2萬(wàn)億元置換債，占全國(guó)人大常委會(huì)批準(zhǔn)增加的6萬(wàn)億元此類地方政府債務(wù)限額的比例已過(guò)半。

在一攬子化債“組合拳”中，還有一部分是從2024年開始的，連續(xù)五年每年從新增地方政府專項(xiàng)債券中安排8000億元專門用于化債，累計(jì)可置換隱性債務(wù)4萬(wàn)億元。企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)顯示，截至3月中旬，這部分用于化債的特殊新增專項(xiàng)債已發(fā)行1051.59億元，發(fā)行地區(qū)包括山東、湖北、安徽、河南等地。

多地隱債規(guī)模下降

隨著置換債加快發(fā)行，化債有序推進(jìn)，“減負(fù)”的政策效果正在顯現(xiàn)。

地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)得到有效緩釋，融資成本壓降取得顯著進(jìn)展。財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，去年發(fā)行的2萬(wàn)億元置換債，利率水平下降平均超過(guò)2.5個(gè)百分點(diǎn)，部分地區(qū)下降更為明顯，預(yù)計(jì)這部分置換債5年利息減少2000億元以上，極大地減輕了地方資金壓力和利息支出。

同時(shí)，多地隱債規(guī)模持續(xù)下降，部分區(qū)域甚至實(shí)現(xiàn)債務(wù)“清零”。例如，青海省宣布，2024年多措并舉化解政府債務(wù)，年度化債任務(wù)全面完成，4個(gè)州政府隱性債務(wù)全域清零。吉林省披露，2024年58個(gè)市縣區(qū)隱性債務(wù)清零，占全部市縣區(qū)的82.9%。

債務(wù)置換還有效帶動(dòng)融資平臺(tái)退出。財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安日前介紹，從去年四季度情況看，置換政策實(shí)施后平臺(tái)減少4680家，占全年減少總數(shù)的三分之二以上，同時(shí)通過(guò)帶動(dòng)優(yōu)化銀行等金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)質(zhì)量，增強(qiáng)信貸投放意愿，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

“2025年，多地依然把壓降融資平臺(tái)數(shù)量、推動(dòng)融資平臺(tái)退出與轉(zhuǎn)型作為化債工作的重點(diǎn)，預(yù)計(jì)今年將是各地城投融資平臺(tái)退出的大年�！必�(cái)通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫彬彬說(shuō)。

在發(fā)展中化債

《關(guān)于2024年中央和地方預(yù)算執(zhí)行情況與2025年中央和地方預(yù)算草案的報(bào)告》提出，堅(jiān)持在發(fā)展中化債、在化債中發(fā)展，指導(dǎo)地方完善和落實(shí)一攬子化債方案。將隱性債務(wù)置換與地方政府融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型結(jié)合起來(lái)，加快剝離平臺(tái)的政府融資功能，推動(dòng)隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解和平臺(tái)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型。

多位專家建議進(jìn)一步完善、落實(shí)化債方案�；涢_證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒建議，可將三年內(nèi)6萬(wàn)億元、五年內(nèi)4萬(wàn)億元化債額度根據(jù)各地化債需要靠前使用。

中誠(chéng)信國(guó)際研究院研究員梁蘊(yùn)兮表示，需加強(qiáng)對(duì)債務(wù)置換實(shí)施情況的跟蹤監(jiān)督，持續(xù)關(guān)注退名單區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)演化情況，打開新的投資空間，更好地實(shí)現(xiàn)“防風(fēng)險(xiǎn)”與“穩(wěn)增長(zhǎng)”的平衡。

標(biāo)普信評(píng)分析師曹藝馨認(rèn)為，在一攬子化債舉措下，融資平臺(tái)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型時(shí)機(jī)日趨成熟。市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型意味著城投需通過(guò)自主經(jīng)營(yíng)獲得現(xiàn)金流，自負(fù)盈虧。